【大河財(cái)立方 記者 王宇 上海報(bào)道】 12月16日，IPO過會(huì)21個(gè)月的合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱恒鑫生活）提交注冊(cè)。該公司于2023年3月21日過會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為華安證券。

恒鑫生活主要從事紙制與塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、Manner咖啡、漢堡王等眾多企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。本次IPO，該公司擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，擬募資8.28億元。

現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶收入占比近一半

招股書顯示，恒鑫生活的主要產(chǎn)品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及不可生物降解的PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等。

恒鑫生活可根據(jù)客戶的個(gè)性化需求提供各類定制化的紙制與塑料餐飲具。其主要客戶除各類餐飲企業(yè)、大型企業(yè)或機(jī)構(gòu)、零售商等終端客戶外，還包括國內(nèi)外貿(mào)易商客戶。該公司對(duì)兩類客戶的定價(jià)方法、結(jié)算模式、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移時(shí)點(diǎn)、權(quán)利義務(wù)承擔(dān)等均無較大差異。

目前，該公司已成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等眾多國內(nèi)外知名企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，恒鑫生活的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，恒鑫生活分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元、10.88億元、14.25億元、7.33億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤8016萬元、1.63億元、2.14億元和1.05億元。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶銷售收入占恒鑫生活總營收比重逐年增大。2021年、2022年、2023年和2024年上半年，恒鑫生活對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入合計(jì)分別為1.98億元、3.52億元、6.51億元和3.23億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.45%、33.41%、46.65%和45.04%。

對(duì)此，恒鑫生活表示，2021年至2023年，受益于現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲等行業(yè)的快速發(fā)展，公司主要客戶對(duì)公司產(chǎn)品的需求增長較多，公司對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入復(fù)合增長率為81.30%；2024年以來，全國餐飲行業(yè)收入增速整體有所減緩，公司對(duì)現(xiàn)磨咖啡、新式茶飲客戶的銷售收入僅較上年同期增長15.36%，增長放緩。

可降解塑料成未來藍(lán)海，禁限塑政策問題被重點(diǎn)問詢

按生物降解屬性，恒鑫生活的產(chǎn)品可分類為可生物降解餐飲具和不可生物降解餐飲具。在兩類餐飲具中，可降解的PLA淋膜紙杯、PLA杯蓋，以及不可降解的PE淋膜紙杯、PET/PP塑料杯的銷售占比較高，是該公司的主力產(chǎn)品。

2021年、2022年、2023年和2024年上半年，恒鑫生活可生物降解餐飲具銷售收入占比過半，分別占主營業(yè)務(wù)收入的59.19%、52.56%、54.04%和57.63%。可生物降解餐飲具的毛利率為38.90%、40.70%、40.60%和39.36%；不可生物降解餐飲具的毛利率為32.20%、31.79%、31.34%和29.29%。

2020年，被稱為“史上最嚴(yán)禁塑令”的《國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》印發(fā)，提出到2025年，禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用，全部地級(jí)以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建成區(qū)的集貿(mào)市場(chǎng)禁止使用不可降解塑料袋。

此外，國內(nèi)的地方、行業(yè)以及國外均出臺(tái)有不同的禁限塑政策。隨著這些禁限塑政策的落實(shí)，可生物降解塑料也將迎來市場(chǎng)藍(lán)海。對(duì)于恒鑫生活受到境內(nèi)外禁限塑政策的影響，在審核問詢函中被深交所關(guān)注。

對(duì)此，恒鑫生活表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品銷售受境內(nèi)外禁限塑政策影響較小。但若未來禁限塑的區(qū)域與行業(yè)范圍擴(kuò)大，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。但公司可生物降解餐飲具產(chǎn)品線齊全，能夠根據(jù)市場(chǎng)需求替代多數(shù)不可生物降解餐飲具；公司在可生物降解領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)積累，具備各項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)、改進(jìn)的能力，能夠根據(jù)客戶需求，進(jìn)行產(chǎn)品改進(jìn)，滿足可生物降解餐飲具市場(chǎng)新增需求。

近年來，恒鑫生活采購的生產(chǎn)設(shè)備具有對(duì)可/不可生物降解產(chǎn)品加工的通用性與兼容性，能夠靈活切換生產(chǎn)可/不可生物降解產(chǎn)品。該公司專用于生產(chǎn)不可生物降解產(chǎn)品設(shè)備中，僅有1臺(tái)PE淋膜機(jī)、3臺(tái)PP/PS片材機(jī)需要經(jīng)過改造用于可生物降解產(chǎn)品生產(chǎn)，其中將PE淋膜機(jī)改造為PLA淋膜機(jī)的費(fèi)用約為80萬元，改造周期約30天；將3臺(tái)PP/PS片材機(jī)改造為PLA片材機(jī)的費(fèi)用約為150萬元，改造周期約30天。

同時(shí)，恒鑫生活I(lǐng)PO募資的大部分也將用于可生物降解的PLA制品研發(fā)。招股書顯示，本次IPO募資額8.28億元將用于投資4個(gè)項(xiàng)目，其中，“年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目”的計(jì)劃投資額為5.38億元。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品的智能工廠，生產(chǎn)產(chǎn)品包括PLA紙杯、杯蓋、杯套紙碗、刀叉勺、吸管等。

仍有16家企業(yè)IPO過會(huì)一年未有進(jìn)展

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，滬深京三大交易所官網(wǎng)顯示，共有23家企業(yè)IPO已過會(huì)，但未有下一步進(jìn)展，上交所3家、深交所16家、北交所4家。其中，在2023年就已過會(huì)但目前仍未有進(jìn)展的有16家企業(yè)，包括華電新能、燁隆股份、同宇新材、廣東建科、明美新能、艾芬達(dá)、新恒匯、太力科技、建發(fā)致新、長城攪拌、渡遠(yuǎn)戶外、多彩新媒、云漢芯城、湖南兵器、矽電股份、博華科技。

記者注意到，目前，IPO過會(huì)后仍未有進(jìn)展時(shí)間最長的是博華科技。在2023年1月，博華科技就通過創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審核。但截至目前，博華科技仍未提交注冊(cè)。

博華科技是一家專注于關(guān)鍵設(shè)備健康管理領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)?？蛻糁饕植荚谑突ぁ④壍澜煌ǎǖ罔F扶梯、軌交機(jī)車）、電力、煤炭等行業(yè)中，主要客戶有中國石油、中國石化等公司。

像博華科技這樣的企業(yè)早已通過上市委會(huì)議，為何遲遲未能提交注冊(cè)？

在盤古智庫高級(jí)研究員江瀚看來，IPO過會(huì)后企業(yè)長時(shí)間未能提交注冊(cè)的原因有很多種。比如，企業(yè)可能需要更多的時(shí)間來完善自身的財(cái)務(wù)狀況、提升公司治理水平以及滿足監(jiān)管要求；市場(chǎng)環(huán)境的變化、監(jiān)管政策的調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的演變，也可能影響企業(yè)的注冊(cè)決策。

“此外，一些企業(yè)可能面臨法律合規(guī)性問題，需要時(shí)間來解決。企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、資金需求以及發(fā)行時(shí)機(jī)等因素，也會(huì)影響其提交注冊(cè)的進(jìn)度。”江瀚說。